美联储降息“变调”，将如何影响股市、金价？

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　　美联储下调明年降息次数预测之下，美股持续调整。北京时间12月20日凌晨，标普500指数跌0.09%，纳指跌0.1%，道指虽然终结“十连跌”，但仅微涨0.04%。

　　国泰君安分析称，美联储12月议息会议降息25BP虽然符合预期，但是2025年降息下修至2次偏向鹰派，造成短期美国股债“双杀”。

　　虽然美联储降息“踩刹车”对于美股的作用立竿见影，但对A股的影响或并不显著。

　　浙商证券便指出，2025年中国降息仍是大概率事件，虽然一定程度上可能受中美利差因素下美联储降息步伐的影响。但2025年中国金融周期有望呈改善态势，幅度或相对温和，仍有利于股票市场表现。

　　落实到黄金配置方面，由于美联储鹰派表态对金价形成较强的利空因素，多家机构建议投资者在黄金方面采取偏空或观望策略。

　　美股波动加大，A股影响不显著

　　整体上看，美联储的偏鹰态度打击了风险资产的表现。截至北京时间12月20日收盘，标普500指数跌0.09%，报5867.08点；纳指跌0.1%，报19372.77点；道指报42342.24点，仅微涨0.04%。

　　同时，欧洲三大股指收盘均全线下跌。Wind数据显示，德国DAX指数跌1.35%，报19969.86点；法国CAC40指数跌1.22%，报7294.37点；英国富时100指数跌1.14%，报8105.32点。

　　中信证券指出，短期来看，在美联储指引不清晰的情况下，美股市场乐观的“假日交易”情绪或告一段落，市场波动性预计有所上升。

　　“目前美股总市值已经高达64万亿美元，超过美国经济总量的2倍，本月初标普500指数的席勒周期调整市盈率高达38.86倍（超越2021年11月阶段顶部的38.58倍），叠加2025年美联储降息‘踩刹车’、财政做减法，美股下行风险加大。”招商证券进一步指出。

　　不过，多家券商提醒投资者，虽然美联储鹰派表态短期冲击美股，但中期来看预计后续美股仍有支撑。

　　银河证券表示，由于美联储鹰派态度本身更多源自不确定性而非通胀数据的显著回升，美债收益率和美元指数的高位可能存在一定透支。因此，虽然短期内由于对再通胀和美联储显著减少降息的紧张情绪，不排除美股继续下跌而美债收益与美元延续回升的可能，但这种上行的持续性可能不强。

　　“在‘经济软着陆+轻微再通胀+进一步降息’的环境下，预计后续美股仍有支撑。”国泰君安证券指出，“复盘20世纪90年代以来的3轮预防式降息，美股均有支撑。因此，短期的美股美债冲击大概率不是趋势性的，后续仍会向中长期趋势调整。”

　　A股市场方面，浙商证券表示，12月召开的2024年中央经济工作会议强调“实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕”，结合11月投资、消费等经济数据表现偏弱，显示经济修复有所放缓，同时考虑当前国内实际利率水平仍然偏高，2025年降息仍是大概率事件。

　　“整体上看，2025年中国金融周期有望呈改善态势，幅度或相对温和，仍有利于股票市场表现。但市场风格方面，预计2025年成长风格友好度预测值将较利率决议前略有下移，回升幅度趋缓，成长风格向上的弹性或受一定制约。”浙商证券称。

　　黄金短期或承压

　　受美联储鹰派消息影响，国际金价大幅走低。

　　其中，国际现货黄金方面，Wind数据显示，12月20日，现货黄金（伦敦金现，下同）价格报2593.069美元/盎司，跌至2600美元/盎司下方。而在美联储利率公布当夜，伦敦金现报2584.574美元/盎司，大跌2.31%。

　　期货黄金价格方面，Wind数据显示，截至记者发稿，COMEX黄金期货报2608.7美元/盎司。

　　中信期货指出，美联储对2025年通胀预期的大幅回升和点阵图的鹰派倾向，是黄金市场异动的主要原因。展望后市，倾向于FOMC会议的利空冲击，短期将集中释放，贵金属弱震荡的几率较大。

　　而在配置方面，多家机构均建议投资者短期偏空应对。

　　例如，五矿期货表示，美联储执行“鹰派降息”，当前CME利率观测器显示市场预期2025年仅存在一次25个基点的降息操作，发生在五月议息会议。贵金属策略上，建议逢高抛空。

　　“美联储如期降息25个基点，但点阵图显示，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。金价短期或将受到一定压制，操作建议震荡偏空。”国信期货称。

　　不过，国金证券认为，当前黄金的调整也是配置机会，更大涨幅可等待海外风险再升温，黄金将继续受益于实际利率下行及美元走弱的“双向”驱动。

　　澎湃新闻高级记者 田忠方